在清明假期前，在線旅游企業(yè)途牛旅游網(wǎng)突然向美國(guó)證券交易會(huì)提交了IPO招股書，擬在納斯達(dá)克證券市場(chǎng)掛牌交易，初步計(jì)劃募集1.2億美元。如途牛網(wǎng)成功在美上市，則這將是在美股市場(chǎng)上的第四只中國(guó)在線旅游類公司。

　　由于途牛一直未能解決盈利問(wèn)題，即使是在上市前的2013年，仍虧損7963萬(wàn)元，資本市場(chǎng)對(duì)途牛的盈利能力難免疑慮。勁旅咨詢首席分析師魏長(zhǎng)仁指出，途牛未來(lái)挑戰(zhàn)艱巨，存在缺背景、旅游產(chǎn)品自主研發(fā)投入不足、過(guò)低的毛利率水平、較低的品牌認(rèn)知等待解難題。

　　定位于大眾旅游市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)訂平臺(tái)的途牛創(chuàng)立于2006年10月，提供跟團(tuán)游、自助游、自駕游、酒店、景區(qū)門票、郵輪以及公司旅游預(yù)訂等服務(wù)，已服務(wù)累計(jì)超過(guò)450萬(wàn)人次出游。途牛的第一大股東為DCM，持股占比23.5%，其余如紅杉資本等多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資均有持股。而管理團(tuán)隊(duì)中首席執(zhí)行官(CEO)于敦德持股10.9%，首席運(yùn)營(yíng)官(COO)嚴(yán)海鋒持股7.8%?！?a href="/" target="_blank">杭州網(wǎng)站建設(shè)-蒙特信息】

　　據(jù)招股說(shuō)明書披露，途牛2013年總營(yíng)收為19.62億元，2012年和2011年分別為11.2億元和7.72億元;兩年的增長(zhǎng)率分別達(dá)到了 75.2%和45.1%。途牛2013年運(yùn)營(yíng)虧損為9700萬(wàn)元，2012年運(yùn)營(yíng)虧損為1.13億元，2011年運(yùn)營(yíng)虧損為1億元。途牛2013年凈虧損為7963萬(wàn)元，2012年凈虧損為1.07億元，2011年為9200萬(wàn)元。

　　除此以外，途牛毛利率偏低也令人擔(dān)憂。2012年第二季度毛利率僅為2%，2013年第二季度曾達(dá)到8%，但此后又持續(xù)回落，途牛2013年第四季度毛利率為4%。

　　魏長(zhǎng)仁認(rèn)為，2013年，中國(guó)旅行社行業(yè)總交易額約為3174.3億元，其中在線渠道旅游度假業(yè)務(wù)交易額約為293億元，且市場(chǎng)滲透率不足10%，在線旅游企業(yè)仍有巨大發(fā)展空間。途牛在在線旅游度假市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)10%，如能順利上市，伴隨著品牌知名度的提升和資金方面的寬裕，預(yù)期未來(lái)幾年仍能保持超過(guò)年60%以上的高增長(zhǎng)。

　　另外，隨著途牛交易規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，其和旅游批發(fā)商的議價(jià)能力將更強(qiáng)，除了能獲取更低價(jià)格外，還能獲取更多批發(fā)商給予的銷售后返，這樣能保證其綜合利潤(rùn)率有提高的趨勢(shì)。

　　不過(guò)他同時(shí)指出，途牛2013年產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)費(fèi)用為3900萬(wàn)元，而去哪兒網(wǎng)2013年產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)費(fèi)用為3.19億元，途牛對(duì)比同行的研發(fā)費(fèi)用支出嚴(yán)重不足，將來(lái)的走勢(shì)很難判斷。

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